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国药一致业绩低于预期

2018-10-13 11:18:01

国药一致8月19日晚间发布的中报显示,上半年公司净利润增速仅为8.6%,低于市场预期。

中报显示,上半年公司实现销售收入和净利润分别为101.3 亿元和2.61 亿元,同比增速分别为15.1%和8.6%,实现EPS0.91 元。8月20日,招商证券发布的业绩点评报告指出,公司业绩略低于预期。

从季度上看,主要是公司二季度业绩环比下降较多。

2013年季度和第二季度,公司实现归属上市公司股东的净利润分别为1.43亿元和1.17亿元,同比增速分别为18%和-0.9%,第二季度环比下降17.9%。

公司业绩具有一定的季节性,2011年第二季度和2012年第二季度,公司归属上市公司股东的净利润都出现环比下降,但幅度比2013年第二季度要小得多,分别为-10.75%和-1.95%。

值得注意的是,虽然公司第二季度净利润增速不理想,但收入增速并不差。2013年季度和第二季度,公司收入的同比增速分别为14%和16%,第二季度的环比增速为8%。同时,公司的期间费用率均有不同程度下降。2013年上半年,公司的三项费用率为4.96%,较去年同期的5.65%有所下将。

公司净利润增速不理想,主要是毛利率下降所致。2013年上半年,整体毛利率同比下降1.1个百分点,导致营业利润同比增加1076万元增速3.4%,远低于收入增速。导致这一现象的重要原因是公司高毛利的制药业务增速下滑明显。

公司主营业务为医药商业,该业务毛利率较低,一般在5%左右,主要靠规模扩张和费用控制来保持盈利增长,近年来,公司大力发展高毛利的制药业务。中报显示,2013年上半年,公司制药事业部实现收入8.62亿元,同比下滑10.1%,净利润下滑17.75%。

公司称,制药业务下滑主要是受抗生素行业整体低迷以及复方磷酸可待因口服溶液销售渠道转型的影响。

虽然整体业绩不理想,但招商证券指出,公司业绩还是有亮点的。其一,报告期内,公司每股经营净现金达0.83元,同比大幅增长72%。其二,医药商业业务第2季度收入增速明显提升,实现销售收入91.9 亿元,同比增18.2%,净利润增长45.9%。该业务的整体毛利率同比下降0.46个百分点至5.11%,净利润的大幅增长主要来自于费用控制。

8月20日,公司收跌3.15%,报35.98元。

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